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勞動力短缺導致了哪些供應鏈瓶頸?
2021-10-27 09:07:20 來源:金融界 編輯:

當前推升全球通脹的主要因素已經從需求增長切換為供應鏈瓶頸,通過對全球產能不足、運輸能力受挫以及供應鏈下游庫存低位等供應鏈問題的分析,我們認為勞動力短缺是制約當前全球供應鏈修復的關鍵所在。從疫情角度看,明年下半年全球疫苗接種率或將有較大提升,各國間的差異也將有所收斂。預計2022年下半年全球疫情或可實現常態化,屆時勞動力市場缺口將減小,進而推動供應鏈得到明顯改善,同時通脹或可逐步回落到疫情前較為溫和的水平。

▍勞動力短缺成為制約全球供應鏈修復的關鍵。

當前制約全球供應鏈修復的因素有很多,包括產能不足、港口效率低下等。究其原因,勞動力短缺是每個因素都繞不開的話題。以美國為例,今年以來其非農職位空缺率與雇傭率的差值中樞已經上升到1.66%(疫情前平均差值在0.7%左右),其中7月和8月的數據更是超過2%,表明當前美國就業市場勞動力短缺問題仍然較為嚴峻。從美國非農就業來看,9月的非農就業總人數較2019年12月水平仍存在約430萬左右的勞動力缺口。持續攀升的勞動力成本和工作時長的延長也從側面印證了勞動力短缺的現狀。關于勞動力緊缺的原因,我們認為主要還是受疫情影響,海外較為直接的財政補貼和疫情下邊境封鎖等因素導致了年輕人、技能較低人群以及女性的勞動力參與率較低。

▍勞動力短缺導致了哪些供應鏈瓶頸?

1)產能不足導致供應鏈上游環節受阻。勞動力短缺對于發達國家和發展中國家的產能修復均產生一定制約,其中發展中國家經濟恢復速度較慢導致供給端承壓;

2)全球運輸能力受挫沖擊了供應鏈的中間環節。勞動力緊缺在交運和倉儲行業較為明顯,較大的勞動力缺口導致全球運輸受挫,高企的運價指數也印證了這一現狀。此外歐美港口的工作效率低下,大量的集裝箱滯留在港口,也制約了全球供應鏈的傳導;

3)庫存持續低位加劇了供應鏈矛盾。以美國為例,批發、零售作為供應鏈的下游環節,其低庫存使得全球供應鏈“雪上加霜”。

▍全球供應鏈何時可以修復?

從疫情角度看,當前疫苗接種高度不均衡,發達國家和發展中國家在疫苗接種率上存在較大差距,發達國家疫苗接種率普遍較高,非洲、南亞和東南亞地區的接種率不容樂觀。結合IHME對于各地區疫苗接種率的預測數據,我們認為2022年下半年全球疫情或可實現常態化,屆時勞動力市場缺口將減小,進而推動供應鏈得到明顯改善,同時通脹或可逐步回落到疫情前較為溫和的水平。

▍總結:

當前全球通脹的驅動因素已經從前期的需求增長切換為供應鏈瓶頸,具體來看,供應鏈上游環節呈現出產能不足、中間環節則表現為運輸能力受挫,同時下游庫存低位進一步加劇了現階段全球的供應鏈問題。究其原因,我們發現全球勞動力短缺問題貫穿了供應鏈的上中下游,也是制約當前全球供應鏈的關鍵所在。從疫情角度看,明年下半年全球疫苗接種率或將有較大提升,各國間的差異也將有所收斂。預計2022年下半年全球疫情或可實現常態化,屆時勞動力市場缺口將減小,進而推動供應鏈得到明顯改善,同時通脹或可逐步回落到疫情前較為溫和的水平。

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